La crisis y los emprendedores - First Tuesday en Madrid

Esta tarde he asistido al First Tuesday en Madrid. El tema del evento ha sido “Emprender en tiempos de crisis”. Ha sido un interesante panel moderado por Carlos Blanco en el que han participado tres emprendedores conocidos de Internet en España: Ángel María, Emilio Márquez y Alejandro Suárez.

Se han comentado muchos temas, aunque la tónica general ha sido que aunque nos encontremos en crisis no hay que pensar que por ello el momento para emprender es malo sino más bien al contrario. Como principales conclusiones que he sacado destacaría las siguientes (como lo hago de memoria no puedo atribuir a cada panelista su aportación, e incluso es posible que algunos de los puntos sean interpretación mía):

• En tiempos de crisis hay ventajas para emprender
  • El talento está más disponible
  • La crisis agudiza el ingenio
  • La competencia es más limitada
  • Si encuentras un modelo que mejores costes o aporte claramente valor a igual coste las barreras de cambio son menores (los potenciales clientes están más dispuestos a probar para mejorar)
• No obstante hay que tener en cuenta algunas recomendaciones
  • Es más difícil conseguir dinero por lo que hay que ser especialmente cauto en qué se gasta
  • Si consigues una buena ronda de financiación te puede dar una ventaja competitiva muy elevada
  • Es conveniente estar en los sectores adecuados. Específicamente se comentó:
    • Biotecnología
    • Cleantech
    • Otro que era un sector conocido pero que no recuerdo
  • Analiza el mercado para ofrecer el producto adecuado ya que hay muchas oportunidades y muchos nichos
• Los inversores están siendo más cautos y cerrando el grifo
  • El EBITDA es la palabra mágica en estos momentos
  • Se ha perdido la palabra “riesgo” de capital riesgo (algunos pensarán que nunca existió)
  • Ya no hay tanto préstamo participativo como antes. ¿Les está yendo bien y han seguido un modelo sostenible?

Por alusiones, me gustaría hacer algunos comentarios propios sobre los últimos puntos. No puedo hablar por los inversores ya que no conozco a todos ni nadie me ha elegido como portavoz, pero comentaré lo que veo, lo que interpreto de conversaciones que he tenido y cómo estamos nosotros.

En primer lugar, no todos los inversores han rebajado el ritmo de inversión. A nivel inversión semilla, Inveready cerró a principios de este año la ampliación de capital de la SCR hasta llegar a los 15M€ que están empezando ya a invertir. Por otro lado, Nauta Capital ha realizado varias inversiones, algunas ellas de segunda ronda, en lo que llevamos de año. Y estoy seguro de que hay más ejemplos.

La “frenada” en el ritmo de inversión de algunas instituciones se debe más a la necesidad de tener tiempo para gestionar y “digerir” la cartera que a la difícil situación de los mercados. Los últimos años han supuesto un importante esfuerzo inversor para algunas entidades y ese esfuerzo hay que gestionarlo. Mucho más aún en época de crisis. Todas las entidades que invierten en capital riesgo tienen ciclos inversores y ciclos desinversores, y en los últimos años se han concentrado muchos ciclos inversores que ahora hay que gestionar. Nosotros estamos alcanzando nuestro nivel de saturación por lo que estamos limitando mucho la consideración de nuevos proyectos. Sin querer perdernos oportunidades especiales, no queremos desatender a nuestras participadas.

En el panel se hizo la pregunta quasi-retórica de si las entidades que estaban  ofreciendo hace unos meses préstamos participativos y entrando en el capital de muchas entidades ahora ya no participaban por la crisis o porque les había ido mal y no habían conseguido ningún exit. Yo no creo que sea esa la razón, sino más bien la comentada en el punto anterior. Estas entidades ha realizado un esfuerzo inversor muy importante dinamizando enormemente el sector y dándole una visibilidad que ha colaborado mucho a darle un empujón fuerte. Creo que ahora están trabajando en segundas rondas de algunas de sus participadas y en prepara algún exit muy atractivo. Llevando invirtiendo un máximo de tres años no se puede exigir ver resultados positivos tan tempranos, y en especial en este momento de crisis donde los exits sí son más complejos salvo que se lleve más años en el capital de las compañías.

Por último, desde mi punto de vista, el momento actual no es un mal momento para la inversión en activos de este tipo. La liquidez ha desaparecido del mercado pero hay muchas personas que tienen capital y están buscando alternativas en las cuales invertirlo. El problema es que los parámetros han cambiado tanto que hay que replantearse muchas cosas y casi definir un nuevo modelo en el que hay que ver cómo encajan las piezas.

• La bolsa ha dejado de ser, por el momento, un lugar donde se podía invertir con tranquilidad y dónde en los últimos años no se perdía (ya se que estoy generalizando mucho) sino que se obtenían resultados más o menos positivos pero sin riesgo de tener pérdidas casi totales. Esto desde 2008 ha cambiado radicalmente, al menos hasta ahora. La volatilidad ha crecido de manera espectacular.
• La renta fija y los activos monetarios están dando rentabilidades extremadamente bajas, que están en el límite de llegar a ser negativas en términos reales. Les está salvando una inflación que está conteniéndose de manera importante.
• El riesgo de los startups ha variado poco desde un punto de vista absoluto y yo creo que el potencial de las empresas que consigan salir adelante es mucho mayor que hace unos meses. Por tanto, la relación rentabilidad riesgo de este tipo de activos, especialmente si se compara con los anteriores, ha mejorado de manera sustancial.

Me pregunto como consecuencia de esto si ¿ha llegado el momento de que la inversión en capital semilla se desarrolle de manera importante?

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10 elementos indispensables para un startup

Paloma, que trabaja conmigo en nuestra actividad de inversión en stratups, me ha pasado un excelente link a Academic Earth, un excelente portal con vídeos de clases impartidas en las más prestigiosas universidades de EE.UU. Entre estos vídeos he encontrado uno que creo que es muy interesante para todos los emprendedores, en especial para aquellos que están empezando. El título es el de esta entrada, y su ponente es Frank Levinson emprendedor y CEO de Finisar Corporation, una empresa que fundó de fibra óptica.

Aunque el vídeo es bastante antiguo, de 2001, creo que toca algunos puntos muy interesantes sobre los que debería reflexionar el emprendedor. Los 10 elementos los presenta en orden inverso, y haciendo una traducción de los mismos serían en su orden correcto:

1. Encontrar el socio perfecto. Uno no puede hacer todo, por lo que encontrar un socio que te complemente bien es crucial.
2. Enfocarse en clientes reales, tanto en cuanto a adquisición de clientes como venta, y en especial en los grandes clientes que te indicarán lo que les gusta y lo que no. Los clientes no son las personas a las que les gusta tu producto sino aquellos que te van a discutir y pedir cambios y probar y probar antes de tomar la decisión de comprar.
3. Estar convencido de que vas a tener muchas ideas. Sobre una única idea no se puede montar una empresa. Hay que tener la seguiridad de que vendrán más detrás para seguir creciendo e innovando.
4. Enfoque a mercados masivos y no solo nichos. Los nichos pueden ser rentables, pero la escala de los grandes es lo que puede aportar el dinero en cantidades ingentes. Por otro lado, en los nichos normalmente tienes que mover al cliente, mientras que en los grandes mercados te puedes “subir a la ola”.
5. Tener una familia que te apoye. Emprender es muy duro, y el apoyo de los tuyos te ayudará a seguir adelante.
6. Estar abierto a las oportunidades que pudieran surgir y que no se te “caigan los anillos por nada”. Comenta que la prioridad del startup debe ser mantenerse en el negocio, cueste lo que cueste.
7. Tener sentido común y entender lo que la compañía necesita y lo que no. No desperdiciar recursos en cosas inicialmente inútiles (habla de Directores financieros, Vicepresidentes de x o y).
8. “Levantar” el capital justo, sin pasarse. La ausencia de capital agudiza el ingenio y hace se tengan ideas novedosas que permiten crecimiento. Por otro lado añade que el último dinero que hay que buscar es el de el capital riesgo.
9. Asegurarse de que la gente sabe que la compañía está en el negocio. Presencia es el primer paso para conseguir clientes.
10. Emplear el dinero en el equipo y su comodidad / productividad. Lo principal es el equipo y que esté en condiciones de ser productivo. Como nota curiosa dice que compres un buen sofá.

Si tenéis 20 minutos y no tenéis problemas con el inglés os recomiendo ver el vídeo: Frank Levinson (Stanford University), Stanford eCorner (Accessed February 12, 2009). License: Creative Commons Attribution-NonCommercial 3.0

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El emprendedor debe ser un superhombre

Llevo poco más de dos años analizando proyectos de emprendedores, muy poco comparado con otros inversores de reconocido prestigio como Luis Martín Cabiedes. No obstante, ha sido tiempo suficiente para ver que existen muchos tipos de emprendedores con perfiles variados y distinto conocimiento del proceso de búsqueda de financiación.

Buscar financiación no es una tarea sencilla, especialmente para personas con un perfil más técnico y con limitados conocimientos financieros y, en menor medida, jurídicos.

Para poder conseguir financiación es necesario tener multitud de capacidades y tener una serie de conceptos muy claros, además de tener un buen proyecto. No solo se trata de tener conocimientos financieros. ¿Qué creo que es necesario tener para poder abordar un proceso de búsqueda de socio financiero?

• Tener una desarrollada capacidad de síntesis
• Saber cómo comunicar ideas
• Saber elaborar unos (mínimos) números financieros para poder demostrar que el proyecto puede ser rentable
• Conocer cómo hacer una presentación de manera clara, sencilla y concisa
• Tener una capacidad de planificación desarrollada
• Tener unos conocimientos mínimos de finanzas para poder entender cómo se valora un proyecto

Todo esto además de ser un experto en el sector en el que te mueves para poder desarrollar un proyecto que pueda rivalizar con productos alternativos.
Esto me hace preguntarme: ¿existe este emprendedor? La respuesta es sí. No hace falta hacer todo perfecto sino tener un conocimiento mínimo de la mayoría de los puntos. Pero otra pregunta ¿se da con asiduidad? Ya no tanto. Normalmente son emprendedores de segunda o tercera ronda, que ya han pasado antes por esto y que saben lo que les espera en cada paso del proceso.

Lo habitual es que un equipo de emprendedores (un emprendedor en solitario tendrá dificultades de sacar un proyecto adelante) aglutine entre sus miembros la mayor parte de las cualidades, capacidades y conocimientos para llevar a cabo un proceso con una mínima probabilidad de éxito. No obstante, hay otros emprendedores que por tener un perfil similar y ajeno al mundo financiero tienen importantes carencias en estos ámbitos.

¿Merece la pena buscar un asesor en estas situaciones? Desde mi punto de vista sí. ¿Quién puede ser asesor? No tiene por qué ser una empresa especializada en la búsqueda de financiación o en operaciones de fusiones y adquisiciones. Puede ser un emprendedor que ya haya pasado por ahí, un business angel, un inversor… Lo importante es que sea alguien que haya participado en estos procesos y que sepa qué es necesario para poder llevar un proyecto adelante y también que sepa qué buscan los inversores.

Como último punto, me gustaría comentar que en caso de contratar los servicios de asesoramiento profesionales de una persona o compañía será muy importante que queden muy claro dos aspectos:

1. Cuál es el modelo de remuneración en detalle. Partes fijas y partes variables y bajo qué condiciones y cuándo se pagan
2. Cuál va a ser el contenido concreto del asesoramiento: fases del proceso en los que se apoyará, preparación de documentación (quién la realiza), grado de involucración del equipo emprendedor y del asesor, valoración, búsqueda de inversores o sólo asesoramiento en el proceso…

Hay muy buenos profesionales en el sector que pueden ayudar en esta tarea, aunque creo que no se cubren todas las necesidades. Como consecuencia de ello, en mi empresa estamos considerando la posibilidad de abrir una línea de asesoramiento a los emprendedores más noveles. ¿Cómo lo véis?

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Startups, ¿ahora o en otro momento?

Nadie puede negar que nos encontramos en un momento en el que todo está cambiando. Además no se trata de un cambio evolutivo sino revolucionario, un cambio estructural que, originándose en el sector financiero, está afectando a toda la economía en general. En esta época de turbulencias cabe preguntarse: ¿es momento para startups?

Ante esta cuestión me planteo: ¿quién pregunta, el emprendedor o el inversor? ¿es la respuesta distinta para ambos casos?

El caso del emprendedor

Buscando un poco por la blogosfera y preguntando a emprendedores y, sobre todo, inversores, se puede ver que hay opiniones para todos los gustos. A modo indicativo comentar que Martin Varsavsky comenta en su blog que considera que los momentos actuales van a ser duros para los emprendedores debido a la dificultad de levantar capital por la caída de los grandes bancos de inversión. Él mismo en su entrada indica como Brent Hoberman, fundador de Lastminute.com opina justamente lo contrario. Yo me alineo más con la tésis del Sr. Hoberman.

Especialmente interesante es la referencia que hace Om Malik (entrada 1 y entrada 2), en su blog Gigaom, a la reunión convocada por la entidad de VC Sequoia en la que invitó a todas las participadas. En términos generales el panorama es muy crudo, pero si se consigue ser ajustado en presupuesto y se consigue sacar adelante el producto hay importantes oportunidades. Los puntos más comentados:

• Cortar drásticamente los costes
• Buscar tener cash flow positivo lo antes posible, es difícil que se financien proyectos que no tengan cash flow positivo (entiendo que aquí están hablando más de VC con inversiones millonarias que de inversiones de Business Angels)
• No gastar tiempo y, especialmente, dinero en la segunda derivada de la mejora del producto. Centrarse en ofrecer un producto sólido, de calidad y sin florituras en el corto plazo aunque no tenga todas las megafuncionalidades que lo retrasarían en el tiempo
• Ser agresivos en marketing y relaciones públicas, pero cortando el presupuesto de aquello que claramente no tenga un retorno sobre la inversión positivo

Desde mi punto de vista, el mercado está en una situación de grandes oportunidades para los startups, aunque unido a estas oportunidades los riesgos son mucho más elevados. Éstas oportunidades se basan en dos circunstancias:

• Las grandes compañías están en “modo conservador”. Como consecuencia de ello tienden a recortar costes y ceñirse a mantener los productos y servicios reduciendo al mínimo la inversión y la innovación de producto. Como consecuencia de ello se produce una oportunidad de aprovechar esa falta de respuesta o avance para poder sacar un producto alternativo superior.
• Los startups son muy flexibles. La toma de decisiones es muy rápida, y no existe una gran masa que mover si hay que adaptarse a cambios importantes de mercado. Debería ser bastante fácil cambiar incluso la línea estratégica definida hace 2 o 3 meses en términos de segmento de mercado, tipo de producto, cliente objetivo, etc, siempre que las características del equipo lo permitan.

En este escenario, si un startup desarrolla un buen producto, que complemente o supere el producto existente de una gran compañía, sería un buen encaje que llegasen a un acuerdo de colaboración de manera que se aproveche la capacidad creativa a costes ajustados del startup con la de distribución y la base de clientes de la compañía consolidada para hacer llegar al mercado un producto que aporte mucho mayor valor permitiendo a los dos posicionarse en una situación privilegiada.

No obstante, existen también importantes riesgos que no se pueden dejar de lado, y que se basan en que en una situación de liquidez muy reducida y de demanda decreciente en la mayoría de los sectores, el coste en términos de tiempo y dinero necesario para introducir un producto en el mercado es muy elevado. Y hay que tener en cuenta ese mayor coste antes de comenzar a desarrollar un nuevo proyecto.

¿Qué opináis? ¿Cómo os está afectando la crisis a las startups?

En la próxima entrega el punto de vista del inversor.

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¿Ser emprendedor para mejorar la calidad de vida?

Cibersur hace referencia a un estudio llevado a cabo por El Blog de Óscar Sánchez - Emprendedores en el que se afirma que los emprendedores tienen mejor calidad de vida que el resto de los trabajadores. Según el apunte del propio blog, éste fue el resultado de una encuesta realizada entre 400 personas.

Las variables que han utilizado para el análisis son las siguientes:

• Tiempo de ocio
• Control de la agenda personal
• Satisfacción con el trabajo realizado
•  La conciliación
• El porvenir profesional

La verdad es que el estudio me ha sorprendido, ya que mi impresión es que los emprendedores, especialmente en las primeras fases del desarrollo de sus empresas, están sujetos a un elevado nivel de estrés y de carga de trabajo, entre otras razones, por la necesidad de poner en marcha la empresa con unos recursos muy limitados.

Desde mi punto de vista, y con una experiencia limitada y parcial de emprendedor, creo que el tiempo de ocio del emprendedor es bastante reducido. Por otro lado, hay un muy elevado nivel de estrés que, aparentemente, no se recogió en la encuesta. En lo que si puedo estar de acuerdo es que en la gran mayoría de los casos, la satisfacción con el trabajo realizado y el control de la agenda personal pueden ser mejores en el caso de los emprendedores. La conciliación dependerá más de cada situación concreta, tanto por la personalidad del emprendedor/trabajador, como por el estado de la compañía. Por último, el porvenir profesional dependerá en gran medida de lo que se tenga como objetivo.

Voy a intentar poner una encuesta para ver qué opinais los lectores de este blog.

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VaniOs Consulting finalista del Premio Emprendedor XXI 2008 de la Comunidad de Madrid

VaniOs Consulting, nuestra participada desde agosto de 2007, ha sido finalista del Premio Emprendedor XXI 2008 de la Comunidad de Madrid. Este premio es otorgado por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, La Caixa y el Sistema madri+d. Según el propio premio, El Premio Emprendedor XXI reconoce el potencial de crecimiento de empresas radicadas en Madrid con menos de cinco años de antigüedad.El ganador del premio ha sido Projech Science to Technology, empresa que desarrolla la actividad de diseño y desarrollo de proyectos tecnológicos especialmente en biomedicina. El otro finalista ha sido Solaiemes, que centra su actividad en la optimización de la transmisión de datos e imágines en terminales móviles gracias a infraestructura propia.Solaiemes, al igual que VaniOs, está participada por Eurecan.

El reconocimiento de como finalista supone un respaldo adicional a la labor innovadora que está desarrollando VaniOs dentro del sector de la seguridad online, y, más específicamente, en la autenticación mediante sistemas de huella biométrica. Como comenté en la Jornada de Inversión Privada de nebt, tenemos una gran confianza en el potencial de VaniOs por diversas razones entre las que me gustaría destacar:

• El sector de la seguridad y en especial de la autenticación mediante sistemas biométricos, aunque está avanzando muy rápidamente, tiene todavía un enorme camino por recorrer
• El equipo gestor, compuesto por Jorge Urios e Iván Moreno, tiene las cualidades complementarias necesarias para llevar a buen puerto este proyecto, tanto por sus conocimientos técnicos como por su capacidad de buscar soluciones comercialmente atractivas para los clientes.
• El novedoso producto que están desarrollando. Un sistema de autenticación online que va a permitir incrementar de manera sustancial la seguridad y la comididad en el acceso a la banca online. El producto, como estamos viendo ahora, tiene un enorme potencial de funcionalidades adicionales sobre las que actualmente estamos trabajando, tanto para el mundo empresarial como para el usuario particular.

Os mantendré al tanto de las novedades que vayan surgiendo en la compañía ya que estamos en un momento decisivo de su evolución. El martes que viene tenemos una sesión de innovación para profundizar en los usos alternativos del dispositivo.

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Asesores que se convierten en inversores

Últimamente estoy viendo varios casos en los que asesores de emprendedores se identifican tanto con el proyecto que acaban invirtiendo en él. He conocido este caso en dos empresas, una de tecnología y otra de biotecnología. En ambos casos, el asesor había recibido el mandato del emprendedor de ayudarle en la búsqueda de inversores. No conozco los detalles de las operaciones, pero creo que en una de ellas la inversión se realizó en el momento de cerrar la primera ronda y en la otra antes de encontrar cualquier inversor.

Aunque el hecho de que el asesor invierta en la compañía puede parecer transmitir una mucha mayor confianza por parte del asesor en el proyecto, lo cual sería bueno para la búsqueda de inversores, creo que hay que tener cuidado porque se pueden producir situaciones perjudiciales tanto para emprendedor como para el asesor.

Para el emprendedor la participación del asesor puede tener las siguientes implicaciones:

• Puede suponer un ahorro de coste si se modifica el sistema de retribución, de todo cash a un porcentaje de participación en la compañía
• Puede mejorar la visibilidad del proyecto y su seguridad al tener un socio externo que se compromete con la compañía
• Cuidado con la valoración, ya que la participación del asesor en el capital supone una modificación de sus intereses. Al ser mero comisionista era posible que el incentivo a tener un precio elevado en la financiación fuera mayor que al tener él que entrar a participar a una valoración concreta

El asesor en cambio tiene otras implicaciones:

• Si realmente le atrae el proyecto tiene un potencial de upside mucho mayor
• No obstante, su posición cambia pasando a  formar parte de la empresa por lo que podría perder objetividad
• El asesor, si no forma parte de su actividad el participar en compañías, debe tener cuidado, especialmente si ha estado trabajando la operación para hacerla lo más atractiva posible, ya que puede estar prejuzgando la bondad de la compañía

Con este post no quiero ni rechazar ni recomendar estas situaciones, aunque sí creo que sea importante reflexionar sobre estos puntos antes de tomar una iniciativa en este sentido.

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Recomendaciones para emprendedores

Sigo encontrando material interesante en el blog OnStartup de Dharmesh Shah, un reconocido emprendedor de Software de Boston. En una de sus últimas entradas hace un resumen de su participación en el evento MIT Underground 2008. En él expone siete consejos para los estudiantes potenciales nuevos emprendedores. En muchos casos lo que hace es desmitificar algunos mitos de la actividad emprendedora. Traduzco los consejos:

1. No pasa nada si tu idea no es perfecta, más bien dice si es un poco cutre.
   Según afirma, la idea irá mejorando a medida que trabajes sobre ella.
2. No intentes conseguir dinero de capital riesgo demasiado pronto.
   Opina que se perderá mucho tiempo y que en un estado demasiado inicial serán necesarios demasiados esfuerzos perdiéndose la concentración en la compañía.
   En relación a este punto, creo que el apoyo de un emprendedor de éxito o de un business angel puede ser muy productivo. Incluso no es necesario pensar en una participación en el capital sino en tener algunas conversaciones como mentor.
3. Si entras en el cirtuito del capital riesgo, recuerda que hay dos posibles resultados. Según Dharmesh, o acabas haciendo algo que no te gusta durante meses, o acabas haciendo algo que no te gusta durante meses y consigues dinero.
   Sin comentarios …
4. No es necesario tener como objetivo comerse el mundo. Explica que para los VC sí hace falta que la compañía pueda llegar a valer miles de millones, pero para el emprendedor, y especialmente para los estudiantes potenciales emprendedores, una valoración objetivo más pequeña puede ser tan o más interesante para un primer “emprendimiento”.
   Comparto este punto también con Dharmesh, aunque esto puede hacer que para determinados inversores financieros un proyecto interesante para el emprendedor no lo sea para el inversor.
5. Encuentra a tus socios co-fundadores. Para el autor de OnStartups, el período de estudiante es muy bueno para conocer otros estudiantes con ideas rompedoras y formar un buen equipo complementario.
6. No hace falta plan de negocio. Dice que luego los inversores no lo leen, y que quita mucho tiempo.
   Aunque no exista plan de negocio “oficial”, creo que si es importante haber reflexionado sobre los distintos aspectos del negocio a desarrollar: producto, comercialización, servicio de soporte… y también por supuesto tener una idea de si puede dejar dinero o no.
7. No sobreestimes el riesgo. Aún si todo fuera francamente mal, siempre podrás encontrar algún trabajo.
   Creo que esto es más aplicable en EEUU que en España.
8. Empieza ya. Aquí se ha pasado de la séptima. Según Darmesh, es más fácil empezar que luego desarrollar la empresa y llegar a hacer algo grande.

A los mútiples emprendedores de éxito que han pasado por esto os pediría que hicierais vuestros comentarios y recomendaciones a estudiantes.

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28 Foro de Inversores IESE

Hoy he asistido al 28º Foro de Inversores de IESE coordinado por la Red de Inversores Privados de IESE. Ha sido un foro muy interesante en el que la participación ha sido muy elevada. Entre los asistentes, había personas muy activas en inversiones en startup como Luis Martin Cabiedes o Alejandro Nuñez (CAN).

La “batería” de proyectos presentados ha sido extensa y de calidad. Han presentado ocho equipos sus proyectos, abarcando sectores muy distintos como Internet, Software, Textronica (Tejidos Biométricos y textil electrónica), Producciones de animación, Servicios de entrenamiento y Biotecnología.

El nivel general de las presentaciones ha sido muy bueno, entendiéndose bien los productos y el modelo de negocio, y no dejándose preguntas importantes sin contestar. Hay que tener en cuenta que las presentaciones están limitadas a quince minutos, por lo que no se puede ser demasiado extenso, sino que hay dar la información suficiente para atraer la atención del inversor y resolverle las dudas principales que le pudieran surgir de la explicación del proyecto. Lo importante es conseguir que el inversor acuda a las salas habilitadas posteriormente para entrar en más detalles.

Una iniciativa que comenzó el foro hace unas sesiones es invitar a los inversores a que sean “coach” de los emprendedores que van a presentar, para repasar con ellos la presentación a realizar y dar al emprendedor una opinión desde el punto de vista del inversor. He tenido la suerte de se coach en tres ocasiones ya, y creo que es una iniciativa interesante para todas las partes. Al emprendedor le ayuda a “ponerse en los pies del inversor”, y por ello a preparar la presentación atendiendo a lo que los inversores esperan. Para los inversores es interesante tanto directa como indirectamente. Directamente porque les permite conocer con mucho mayor grado de detalle el proyecto sobre el que hacen el coaching, además de permitirle entender mejor las necesidades y preocupaciones de los emprendedores. Indirectamente, respecto de las presentaciones en que son coach otros inversores, en principio deben estar más alineadas con la información que necesita para identificar si puede ser de su interés o no.

Os detallo a continuación las empresas que han participado en el foro

• Encuesta fácil
• Nayatek Software
• Zentym Solutions
• Lo envío gratis
• Nuubo
• Cavin Cooper Productions
• Niu & Fan
• Genosa I+D

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¿Cuántos socios son demasiados?

En las últimas semanas estamos analizando muchas oportunidades de negocio en la empresa, y estamos muy cerca de invertir en algunas de ellas. De hecho, tenemos una agendada para firmar la semana que viene. Así como nuestra primera inversión la hicimos en solitario, en las otras dos hemos coinvertido. Como ya comenté en una anotación anterior, la co-inversión tiene mucho sentido desde el punto de vista de los inversores. No obstante, me estoy planteando una pregunta que afecta de forma importante a los socios: ¿a partir de qué momento varios co-inversores pueden empezar a ser muchos co-inversores?

La primera pregunta a responder es si interesa a una startup que en una primera ronda de financiación (en este blog nos centramos principalmente en capital semilla)  entre más de un inversor. Como todo… depende.

Aunque mi experiencia directa como emprendedor es limitada (no nula), de nuestras experiencia con las participadas deducimos que la presencia de varios inversores puede reportar importantes ventajas y también algunos inconvenientes. Voy a pasar a exponer las que creo más importantes, pero me encantaría que los emprendedores que leen este blog (tal y cómo van las estadísticas nuevas parece que son la gran mayoría) me corrijan y completen.

Entre las ventajas de varios inversores me gustaría destacar:

• Da acceso a una financiación más elevada que con un único inversor. Las inversiones en capital semilla tienen un elevado riesgo, y los inversores presentes en este ámbito suelen tener limitada la concentración de riesgos en un único proyecto a un importe que en muchas ocasiones es inferior al buscado por el emprendedor.
• Suele aportar mayor valor al emprendedor. Los startups suelen necesitar apoyo en algunas áreas funcionales, ya que no siempre los equipos de los emprendedores tienen la experiencia suficiente en todos los ámbitos que se requieren para el éxito del proyecto. En este sentido, un único inversor financiero puede apoyar en la parte financiera y quizá en algún área genérica, pero si hay más de uno, las posibilidades de aportar en otras áreas se multiplican, al igual que hacen los contactos que pueden aportar. En una de nuestras participadas en las que coinvertimos con un Business Angel y una entidad financiera, nosotros y la entidad financiera aportamos valor en el área financiera y de control, mientras que el Business Angel aporta un excelente expertise en fabricacion. Además entre los tres aportamos un importante abanico de contactos relevantes.
• Aporta riqueza a las reuniones. La existencia de puntos de vista adicionales, aunque en ocasiones puede ralentizar la toma de decisiones, si el proceso está bien gestionado permite traer nuevos puntos de vista a los problemas y puede dar lugar a tomar soluciones que con un único punto de vista podrían no haberse considerado.

Entre los inconvenientes:

• Mayor dificultad de alcanzar un consenso en las decisiones. En este punto hay que tener muy bien definidas las reglas para las tomas de decisiones, y si va a ser necesario siempre el consenso o no.
• Problemas prácticos de coordinar agendas para reuniones.
• Potencial pérdida de foco de los emprendedores en el funcionamiento de la empresa si los socios inversores demandan mucha información y atención.

Cuando el número de socios inversores es pequeño, el valor adicional que añade un nuevo socio es relativamente elevado en comparación con la problemática que puede generar su entrada. No obstante, a medida que aumenta el número de coinversores, la importancia relativa de los efectos cambia hasta llegar a darse la vuelta, de manera que sobrepasado un número de coinversores, cada inversor adicional genera más “ruido” que el valor que aporta. ¿Dónde está ese punto?

Dependerá de la posición relativa entre los socios inversores y el rol que pretenden jugar. Si todos los socios inversores quieren tener un papel similar, el número crítico creo que se alcanzará antes ya que la capacidad de discrepancia será máxima. Por el contrario, si unos inversores actúan más como líderes entonces será posible un mayor número de socios.

Desde mi punto de vista (y no tengo ningún razonamiento científico para respaldarlo), para el primer caso creo que tres coinversores financieros puede ser muy razonable/recomendable, y situaría el límite en cinco. Más empezarían a parecerme muchos, salvo que empiecen a jugar roles muy diferenciados. Para el segundo caso, creo que el número se puede elevar respecto a esos cinco, pero salvo que quede clara la no participación en las tomas de decisiones salvo en la junta, más de siete u ocho empezarían a parecerme demasiados. Como reflexión: si el inversor líder junto con el segundo aportan un 60% de la financiación, y hay seis inversores adicionales, el más pequeño habrá invertido como máximo poco más que la décima parte de lo invertido por el principal, lo cual empieza a perder el sentido salvo que exista alguna relación personal entre emprendedor y el socio.

¿Qué experiencias habéis tenido en relación a estos puntos? ¿En qué estáis de acuerdo y en desacuerdo? Valoraría mucho la opinión de los emprendedores, incluso la descripción de casos concretos que hayáis experimentado.

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