Consejos de emprendedores de éxito en Iniciador

Ayer asistí a Iniciador. Llevaba unos meses sin poder asistir y me quedé muy gratamente soprendido de dos cosas: 1. La proporción de mujeres había subido de manera notable, probablemente relacionado con la existencia del foro ellas2.0 que se celebró antes, y 2. que se ha pasado de asistentes que vienen a conocer a asistentes que están haciendo.

En el foro participaron François Derbaix y Marta Esteve, fundadores de Toprural, Voota, Rentalia.

En su exposición transmitieron nueve consejos para emprendedores:

1. Lanzar un producto que facilite la vida y resuelva un problema. Estoy de acuerdo, especialmente con la situación actual del mercado crear nuevas necesidades es extremadamente complicado. Lo difícil es saber hasta dónde se está descubriendo una necesidad latente en lugar de estar creando una nueva. Aquí el concepto que usan muchos inversores es el “painkiller”. El producto/servicio que te quita una carga o preocupación de encima.
2. Consigue un equipo multidisciplinar que cubra al menos las tres áreas siguientes: a. un técnico, informático si el proyecto es de internet, b. alguien de usabilidad que cada vez va ganando más importancia y c. alguien de gestión. Comentan que en muchas ocasiones se juntan dos o tres técnicos, pero que esta práctica es poco recomendable por estar el equipo poco equilibrado en conocimientos de áreas funcionales. En este punto, me gustaría resaltar la persona de gestión, que debería ser alguien (economista o no) que haya pasado por algún proceso de gestión de equipos y de consecución de resultados.
3. Buscar apoyo familiar. Comentan un dicho que dice que si no tienes el apoyo de tu pareja o ésta acaba con tu negocio o tu negocio con tu pareja.
4. Respecto de la financiación, después de comentar que existen distintas escuelas señalan que es mejor intentar empezar con dinero propio y luego con el de familiares y amigos (incluso un BA). No aconsejan buscar fondos de capital riesgo o bancos hasta más adelante.
   También estoy de acuerdo. En esta época de crísis, el dinero se vuelve más precavido, hay más proyectos competitivos y por tanto el riesgo se cobra muy caro. Si el emprendedor confía en sí mismo, es mejor avanzar un poco para demostrar la capacidad de conseguir resultados en entornos complejos y de diferenciarse de los competidores. De esta forma, la prima de riesgo debería reducirse sustancialmente, especialmente si se llega a generar algún tipo de ingresos recurrentes por pequeños que sean.
5. Reparto de capital. En este punto comentan que hay que realizarlo cuando están claras las aportaciones de cada persona, y que hay que tener en cuenta el dinero y esfuerzo aportados.
   En este punto discrepo un poco, o más bien matizo. Creo que más que el dinero y esfuerzo aportados, hay que tener en cuenta el valor aportado. En muchas ocasiones van correlacionados, pero en otras no. Es posible que una persona que con poco esfuerzo aporte mucho valor y otra que con mucho esfuerzo aporte poco valor. Para comprender bien el valor aportado hay que tener en cuenta la sustituibilidad de lo que se está aportando. Si una persona hace poco esfuerzo, pero el resultado del mismo es difícilmente conseguible por otra vía y en cambio es crucial para el éxito del proyecto, entonces el valor aportado es muy elevado, y hay que tenerlo en cuenta para el reparto de capital. Por otro lado también hay que considerar la necesidad de esa aportación a futuro.
   En todo caso, y en esto coincido plenamente, indicaron que es muy importante que esté muy claro cómo se va a realizar el reparto.
6. Dedicación. Imprescindible estar dedicado full time. Comenta François que la misma idea que tú implementas la estará haciendo mucha más gente y por tanto, el que se dedica a tiempo parcial tiene menor posibilidad de llegar a la meta. De cara a la consecución de financiación privada estoy totalmente de acuerdo con que la dedicación en exclusiva es muy importante puesto que transmite compromiso. No obstante, y atendiendo al punto quinto, puede ser posible comenzar a tiempo parcial para poder tener la financiación inicial. François llegó a comentar que si ahora no tienes dinero para empezar, trabajes, ahorres y emprendas luego.
7. Motivación y enfoque del equipo. Es crucial que el equipo reme en la misma dirección y que estén todos motivados. Los proyectos los sacan adelante las personas y por ello es crucial que estén motivados.
8. Orientación al usuario. En algunos casos el cliente no es el usuario y hay que tener esto en cuenta. Cuando hay discrepancia entre usuario y cliente, su experiencia es que es mejor inclinar la balanza hacia el usuario porque aunque pase factura comercial a corto plazo tendrá un impacto positivo en el largo plazo.
9. Hacer deporte. Comentan que sólo un negocio de cada 5 alcanza los 3 años. Esto supone mucho estrés y castiga físicamente el cuerpo. Hacer deporte puede ayudar a liberar parte de este estrés.

¿Qué opináis sobre estos aspectos? ¿Cuáles han sido vuestras experiencias?

Posted in Eventos, Google, startup | 3 Comments »

La crisis y los emprendedores - First Tuesday en Madrid

Esta tarde he asistido al First Tuesday en Madrid. El tema del evento ha sido “Emprender en tiempos de crisis”. Ha sido un interesante panel moderado por Carlos Blanco en el que han participado tres emprendedores conocidos de Internet en España: Ángel María, Emilio Márquez y Alejandro Suárez.

Se han comentado muchos temas, aunque la tónica general ha sido que aunque nos encontremos en crisis no hay que pensar que por ello el momento para emprender es malo sino más bien al contrario. Como principales conclusiones que he sacado destacaría las siguientes (como lo hago de memoria no puedo atribuir a cada panelista su aportación, e incluso es posible que algunos de los puntos sean interpretación mía):

• En tiempos de crisis hay ventajas para emprender
  • El talento está más disponible
  • La crisis agudiza el ingenio
  • La competencia es más limitada
  • Si encuentras un modelo que mejores costes o aporte claramente valor a igual coste las barreras de cambio son menores (los potenciales clientes están más dispuestos a probar para mejorar)
• No obstante hay que tener en cuenta algunas recomendaciones
  • Es más difícil conseguir dinero por lo que hay que ser especialmente cauto en qué se gasta
  • Si consigues una buena ronda de financiación te puede dar una ventaja competitiva muy elevada
  • Es conveniente estar en los sectores adecuados. Específicamente se comentó:
    • Biotecnología
    • Cleantech
    • Otro que era un sector conocido pero que no recuerdo
  • Analiza el mercado para ofrecer el producto adecuado ya que hay muchas oportunidades y muchos nichos
• Los inversores están siendo más cautos y cerrando el grifo
  • El EBITDA es la palabra mágica en estos momentos
  • Se ha perdido la palabra “riesgo” de capital riesgo (algunos pensarán que nunca existió)
  • Ya no hay tanto préstamo participativo como antes. ¿Les está yendo bien y han seguido un modelo sostenible?

Por alusiones, me gustaría hacer algunos comentarios propios sobre los últimos puntos. No puedo hablar por los inversores ya que no conozco a todos ni nadie me ha elegido como portavoz, pero comentaré lo que veo, lo que interpreto de conversaciones que he tenido y cómo estamos nosotros.

En primer lugar, no todos los inversores han rebajado el ritmo de inversión. A nivel inversión semilla, Inveready cerró a principios de este año la ampliación de capital de la SCR hasta llegar a los 15M€ que están empezando ya a invertir. Por otro lado, Nauta Capital ha realizado varias inversiones, algunas ellas de segunda ronda, en lo que llevamos de año. Y estoy seguro de que hay más ejemplos.

La “frenada” en el ritmo de inversión de algunas instituciones se debe más a la necesidad de tener tiempo para gestionar y “digerir” la cartera que a la difícil situación de los mercados. Los últimos años han supuesto un importante esfuerzo inversor para algunas entidades y ese esfuerzo hay que gestionarlo. Mucho más aún en época de crisis. Todas las entidades que invierten en capital riesgo tienen ciclos inversores y ciclos desinversores, y en los últimos años se han concentrado muchos ciclos inversores que ahora hay que gestionar. Nosotros estamos alcanzando nuestro nivel de saturación por lo que estamos limitando mucho la consideración de nuevos proyectos. Sin querer perdernos oportunidades especiales, no queremos desatender a nuestras participadas.

En el panel se hizo la pregunta quasi-retórica de si las entidades que estaban  ofreciendo hace unos meses préstamos participativos y entrando en el capital de muchas entidades ahora ya no participaban por la crisis o porque les había ido mal y no habían conseguido ningún exit. Yo no creo que sea esa la razón, sino más bien la comentada en el punto anterior. Estas entidades ha realizado un esfuerzo inversor muy importante dinamizando enormemente el sector y dándole una visibilidad que ha colaborado mucho a darle un empujón fuerte. Creo que ahora están trabajando en segundas rondas de algunas de sus participadas y en prepara algún exit muy atractivo. Llevando invirtiendo un máximo de tres años no se puede exigir ver resultados positivos tan tempranos, y en especial en este momento de crisis donde los exits sí son más complejos salvo que se lleve más años en el capital de las compañías.

Por último, desde mi punto de vista, el momento actual no es un mal momento para la inversión en activos de este tipo. La liquidez ha desaparecido del mercado pero hay muchas personas que tienen capital y están buscando alternativas en las cuales invertirlo. El problema es que los parámetros han cambiado tanto que hay que replantearse muchas cosas y casi definir un nuevo modelo en el que hay que ver cómo encajan las piezas.

• La bolsa ha dejado de ser, por el momento, un lugar donde se podía invertir con tranquilidad y dónde en los últimos años no se perdía (ya se que estoy generalizando mucho) sino que se obtenían resultados más o menos positivos pero sin riesgo de tener pérdidas casi totales. Esto desde 2008 ha cambiado radicalmente, al menos hasta ahora. La volatilidad ha crecido de manera espectacular.
• La renta fija y los activos monetarios están dando rentabilidades extremadamente bajas, que están en el límite de llegar a ser negativas en términos reales. Les está salvando una inflación que está conteniéndose de manera importante.
• El riesgo de los startups ha variado poco desde un punto de vista absoluto y yo creo que el potencial de las empresas que consigan salir adelante es mucho mayor que hace unos meses. Por tanto, la relación rentabilidad riesgo de este tipo de activos, especialmente si se compara con los anteriores, ha mejorado de manera sustancial.

Me pregunto como consecuencia de esto si ¿ha llegado el momento de que la inversión en capital semilla se desarrolle de manera importante?

Posted in Eventos, inversión, startup | 2 Comments »

¿Valoran las grandes compañías al capital riesgo?

La semana pasada participé en el II Encuentro de Private Equity organizado por el IESE. Ha sido un evento muy interesante por el amplio espectro de empresas, inversores y casos presentados. El formato ha sido el de mesas redondas en los que parejas de emprendedores (o empresarios) e inversores han expuesto brevemente su compañía y en más detalle la operación de inversión y la relación entre ambos.

Por la mañana ha sido el turno de las grandes operaciones de los fondos de la talla de Advent International, The Carlyle Group, N+1 o 3i en empresas como Parques Reunidos, GAM, PANREAC o APPLUS+. Como presentador más ameno me quedo con Pedro Luis Fernández de GAM. Ha realizado una exposición muy natural y cercana con algunos comentarios interesantes y con notas graciosas.

Me interesa destacar un tema por el que han pasado todas las empresas de la mañana que es cómo valoran el hecho de tener un inversor de Private Equity como socio. En general todos los empresarios han valorado muy positivamente la participacio? de un PE. Alguno ha manifestado “de productos químicos no saben tanto como nosotros, pero fuera de eso aportan mucho valor”.

Las principales contribuciones apuntadas han sido las siguientes:

• Rigurosidad en el control. Se ha comentado que sin tener un accionista que entre a fondo en la evolución de la sociedad y que mire los números de arriba a abajo se corre el riesgo de volverse acomodaticio. “Es el efecto Gran Hermano, sólo el hecho de saber que van a entrar en el detalle de lo que les propongas y que no van a dejar pasar cualquier cosa hace que te lo pienses y lo analices bien antes de presentar nada”.
• Enfoque absoluto al éxito de la empresa y el proyecto. Alguno de los empresarios ha comentado que algunos accionistas pueden tener intereses divergentes con los de la empresa. En cambio el Private Equity siempre tiene como objetivo el éxito de la compañía ya que es ahí donde ganan.
• Ayuda en la consecución de eficiencia y ajustes de costes. Quedó muy claro con el comentario de uno de los empresarios: “hay cosas en las que yo nunca habría pensado que podríamos mejorar en la eficiencia”. Por otro lado, otro empresario comenta que trabajar del lado de un PE en adquisiciones es como tener un equipo especialista en compras. “Siempre buscarán el mejor precio pero además les duele. Les duele más que a mí. A mí me duele 10 y a ellos 90.”
• Experiencia y conocimiento del mundo de las adquisiciones. Varias de las compañías presentadas han pasado por procesos de build-up que según los empresarios habrían sido imposibles sin la participacio? y coordinación del PE.
• Experiencia de gestión a nivel organizacional aunque no sea en un sector concreto. Dicho de manera explícita por uno de los empresarios “la experiencia de gestión a nivel de la organización es muy importante”.

Como inversor asimilable al Private Equity pero en un estadio anterior de la empresa, me alegra y anima a seguir trabajando en la misma línea que hasta ahora el que empresarios con equipos profesionales sólidos vean tanto valor en la participación en el capital de inversores financieros profesionales.

Hay que tener en cuenta que los proyectos presentados es una selección de la población total en la que sólo están los que tienen una buena relación con su inversor, ya que de lo contrario no participarían de manera conjunta en estos eventos. No obstante, éste es el objetivo de toda inversión ¿no?

Posted in Eventos | 4 Comments »

Alan Barell en la presentación de Emprendedor XXI

El pasado jueves fue la presentación del III Premio Emprendedor XXI en Caixa Forum de Madrid. Como ponente invitado estuvo Alan Barrell cuya presentación podéis encontrar aquí.

A lo largo de su ponencia hizo varios comentarios sobre el espíritu emprendedor y cómo había surgido en distintos momentos de la historia. Como nota curiosa habló de Colón como un emprendedor en el sentido de arriesgarlo todo por un proyecto con una elevada incertidumbre. Continuando con el análisis consideró a la Reina Isabel de Castilla como el primer Business Angel en España.

Como información más práctica para emprendedores hizo una reflexión sobre cómo considera él que se debe buscar financiación mencionando diez puntos concretos:

1. Hacer networking
2. Entrar en contacto con escuelas de negocio ya que actualmente son un foco muy importante de actividad empresarial
3. Hablar con otros emprendedores que pueden asesorarte sobre cómo lo han hecho ellos y quienes pueden ser los diversos inversores que pueden estar interesados en tu proyecto
4. Utilizar los canales online para acceder a sites de inversores o de foros. (Este es el que menos me convence aunque a nosotros nos han llegado varios proyectos por esta vía, alguno de los cuales hemos analizado).
5. Contactar con “nodos de redes”, expertos sectoriales o en áreas funcionales que puedan poner al emprendedor en contacto con potenciales inversores.
6. Contactos en otros países.
7. Actitud y cultura.
8. Búsquda de inversores que tienen incentivos fiscales a la inversión. En este punto hizo referencia al incentivo a la inversión en stratups del gobierno francés que permite una deducción en el impuesto de patrimonio. Aunque es una iniciativa interesante no veo que encaje muy bien en el análisis de cómo puede buscar financiación un emprendedor.
9. Se pregunta si el emprendedor ha preparado la presentación y otra documentación para el inversor o si no ha tomado en consideración el pundo de vista del inversor.
10. Como último punto también considera crítico que el emprendedor haya analizado los criterios de inversión que tiene el inversor para adecuar la comunicación a estos criterios.

Desde mi punto de vista y mi experiencia, creo que los más importantes son los tres primeros que te ayudan a identificar a qué puerta llamar. No obstante, sin los dos últimos se puede estar perdiendo una importante oportunidad de impactar a un inversor.

Precisamente ayer participé en una clase de entrepreneurship en el Instituto de Empresa y uno de los temas que comenté es la importancia de comunicar bien el proyecto. Para eso es crítico hacer lo que dice Alan en los dos últimos puntos: conocer los criterios del inversor y preparar bien la comunicación (tanto verbal como la documentación de apoyo) a la interacción que se vaya a tener con el inversor.

Posted in Eventos | 1 Comment »

European Venture Summit - el cleantech y la rana

El lunes y martes 1 y 2 de diciembre estuve en Düsseldorf, atendiendo el European Venture Summit organizado por Europe Unlimited. Se trata de un evento de networking entre emprendedores e inversores. Al foro estaban invitadas las 10 mejores compañías de cada una de las finales del European Venture Contest organizado por CAN en colaboración con Europe Unlimited. En total fueron convocadas 100 startups que presentaban en distintas salas a más de 50 expertos sectoriales y VCs.

Como nota interesante la elevada participación de proyectos españoles con más de un 10% de cuota sobre todos los proyectos presentados. España fue el tercer país más representado. Este hecho fue comentado por muchos ponentes. Por otro lado, destacar también la presencia de CAN con varios representantes de los cuales Charles Van Costenobel participó en uno de los paneles.

Acudí al foro acompañando a dos de nuestras participadas: Nuubo y VaniOs. El objetivo de nuestra presencia allí era comenzar contactos preliminares de ambas compañías con potenciales inversores de primera ronda de Capital Riesgo puro. Ambas compañías están en un momento muy importante ya que en los próximos tres o cuatro meses se deberá materializar el esfuerzo de más de un año de preparación del modelo de negocio y del producto para la realización de las primeras ventas y los primeros pilotos.

Durante las dos jornadas hubo algunas ponencias muy interesantes. ¿De qué se habló? La verdad es que uno de los temas más comentados fue la crisis y cómo afecta al sector del capital riesgo. No obstante, a pesar de la crisis, la palabra más oída fue “Cleantech“. Parece que es el segmento de moda. Emprendedores, si tenéis un modelo de negocio que de alguna forma pueda enfocarse como tecnologías para mejorar el medio ambiente, dadle ese enfoque que es lo que está de moda.

Otro protagonista del evento fue la rana. Varios ponentes comentaron el símil de la rana que al meterla en una cazuela de agua hirviendo sale de un salto, pero si la metes en agua templada y la calientas poco a poco muere cocida porque no percibe el cambio de temperatura de manera brusca sino que trata de adaptarse de manera contínua. Llega un momento que no puede adaptarse y se cuece. Avisan al emprendedor que no sea la rana y que esté atento a la situación de crisis, en especial de falta de liquidez ya que es habitual que no te des cuenta de los problemas de liquidez hasta que sea demasiado tarde. Hablaron de la variable de meses hasta quedarse sin cash y dijeron que la señal de alarma debería saltar en los 18 meses.

Una de las conferencias más interesantes fue la del Prof. Herman Daems, Presidente de GIMV y expresidente de la EVCA. Habló de muchos temas, y entre ellos de la crisis. Os detallo a continuación algunas de las frases e ideas que me parecieron más interesantes de su charla / presentación.

•  Espera una importante reducción de compañías de capital riesgo y de private equity, en parte debido a la crisis y en parte debido a un exceso de entrada de nuevas compañías por lo fácil que era hacer dinero apalancando operaciones cuando los mercados eran alcistas.
• Nos encontramos en un momento de reducción de precios de compañías en relación a su resultado. Los múltiplos de las transacciones habían llegado a máximos históricos y estamos volviendo a la media, aunque todavía cree que queda posibilidad de bajada
• No se fía de las modas. Comenta que las modas provocan comportamientos de borregos y llevan a un resultado de desilusiones. Prefiere buscar compañías estrella. ¿Qué tiene una compañía estrella?
  • Su producto no es “nice to have” (interesante tenerlo) sino “must have” (imprescindible)
  • Modelo de negocio extraordinariamente sólido, especialmente teniendo en cuenta la crisis
  • Escalabilidad (me suena esa palabra… creo que ya la hemos oído antes)
• ¿Dónde ve las oportunidades de 2009?
  • Cleatech (¿no había dicho que no le gustan las modas?)
  • Mundo digital
  • I+D de institutos de investigación, especialmente universidades
• Frase para los emprendedores en busca de inversores: “Piensa estratégicamente sobre quién quieres que sea tu socio de negocio“

En una próxima entrada os comentaré otra de las ponencias más interesantes.

Posted in Eventos | 7 Comments »

Mis conclusiones del I Foro de Startups de First Tuesday

Como sabéis ayer se celebró en Barcelona el primer foro de Startups del First Tuesday. Creo que ha sido un evento que, con algunas posibilidades de mejora de cara a nuevas ediciones, ha tenido un impacto muy positivo en la comunidad de emprendedores de Internet. Probablemente ya sabréis quiénes han sido los ganadores, pero lo comento por si acaso alguien no lo sabe:

1. Unlocked voice
2. Wedtool
3. Apadrina a un artista

Mis votos fueron para dos de los tres primeros. El tercero que voté fue Worthidea, que me pareció que dió un enfoque distinto a un concepto que ya está bastante extendido en Internet. Al igual que comenta Alejandro Suarez en el comentario sobre el foro en su blog cuya lectura recomiendo, también me causó muy buena impresión su promotora, Aurora Garal.

Del evento extraje algunas conclusiones que me gustaría compartir:

• De los tres proyectos ganadores, sólo uno de ellos tiene un modelo de negocio puro en Internet. Tanto Apadrina a un artista como, y especialmente, Unlocked voice, tienen un importante componente de negocio fuera de Internet. ¿Quiere esto decir que en España seguimos siendo recelosos de los modelos puros de Internet? No se si se puede extraer una conclusión tán dramática, pero sí lleva a reflexionar sobre ello.
• El resultado fue muy discutido, habiendo muy pocos votos de separación entre unos proyectos y otros. Esto me lleva a pensar que no existe ningún modelo claramente ganador, y que hay opiniones de todos los gustos. Esto es una buena noticia para los emprendedores, ya que buscando tienen más posibilidades de encontrar a los inversores que pueden estar interesados en su proyecto.
• El nivel de presentaciones fue bastante irregular, con algunas de ellas tirando a flojas. Eché en falta mayor estructura y mayor entusiasmo en la exposición. Además, teniendo sólo cinco minutos comparto con Alejandro Suarez que es un crimen no aprovecharlos totalmente para llamar la atención sobre las bondades del proyecto. Hay que trabajar mucho en este aspecto por parte de los emprendedores.
• Hubo algunas manifestaciones de desconocimiento de los conceptos básicos de inversión / valoración. No hay que exigir a los emprendedores que sepan de todo, y especialmente que sepan de temas relacionados con la valoración que son más o menos técnicos, pero si se va a tocar un punto importante a iniciativa propia hay contrastar con algún experto en la materia que no se van a realizar afirmaciones erróneas.
• Siendo proyectos bastante incipientes tuve la impresión de que muchos de ellos adolecían de una falta de realidad. Es muy fácil decir que es un proyecto con vocación internacional y que vamos a captar tantos miles de clientes, pero luego el llevarlo a la práctica no es tan sencillo, y eché en falta que algunos de estos proyectos transmitieran la seguridad en cómo iban a conseguir esto.

Aparte de estas conclusiones, ha sido un foro en el que me he encontrado muy agusto, como en todos los que organiza el equipo de First Tuesday liderado por Carlos Blanco. Tuve la oportunidad de conocer en persona a miembros del jurado que no conocía con anterioridad y de intercambiar opiniones con Alejandro Suarez (en cuyo blog siempre encuentro artículos muy interesantes), Carles Ferrer y Noemí Gómez.

Posted in Eventos | 2 Comments »

Emprendedor: presenta tu proyecto al I Foro de Startups de First Tuesday

Sólo quedan tres días para presentar vuestro proyecto al I Foro de Startups de First Tuesday.

Se trata de una extraordinaria ocasión para dar a conocer vuestro proyecto en un entorno de emprendedores y de inversores de excelente calidad. Creo que si tienes un proyecto relacionado con Internet y te encuentras en una fase temprana de desarrollo sin haber recibido todavía inversión de Capital Riesgo, deberías presentarte al foro para optar a una de las 6 plazas para presentar.

Os recuerdo los tres requisitos imprescindibles según el blog de First Tuesday:

• Empresa creada o a punto de crearse (en España)
• Ser un negocio basado en Internet o Móvil
• Tener un plan de negocio preparado

El plazo de presentación de candidaturas termina el jueves a las 12hrs.

Además de la oportunidad de presentar, creo que es un excelente lugar para poder hacer networking por la excelente calidad del Jurado que ha seleccionado Carlos Blanco. Podéis consultar la lista definitiva del jurado en su blog.

Posted in Eventos | 2 Comments »

Mes movido de eventos para inversores y startups

Éste va a ser un mes con numerosos foros de inversión. Todavía no tengo claro cómo va a afectar la crisis a las decisiones de inversión en startups, pero lo que sí tengo claro es que no está afectando a la celebración de foros de inversión. En las últimas semanas he recibido invitación/información sobre la celebración de al menos cinco grandes foros de inversión en noviembre. Me gustaría destacar entre ellos los siguientes foros:

• IESE - Finaves: Finaves es un fondo de capital riesgo dirigido a proyectos promovidos por antiguos alumnos de IESE. Por esta razón, los 6 proyectos presentados son una selección realizada entre proyectos de Alumni de IESE. El foro tendrá lugar el 18 de noviembre en Barcelona. Está dirigido principalmente a la Red de Inversores Privados de IESE.
• VIII Foro de Inversores Keiretsu Barcelona: tendrá lugar en Barcelona el próximo 11 de noviembre. En este foro se presentarán 4 proyectos. “Keiretsu Forum es la red internacional de business angels más importante de EEUU. Cuenta con 17 sedes en todo el mundo y más de 750 miembros inversores acreditados. Desde su creación, en el año 2000, ha invertido más de $180M en 200 compañías con alta capacidad de crecimiento.
  Keiretsu Forum en Barcelona nació el 1 de Octubre de 2007, de la mano de “la Caixa”, la Cambra de Comerç de Barcelona, el bufete Roca Junyent y el Parque de Innovación La Salle. En estos primeros 12 meses de vida ha realizado 7 foros de inversores, ha presentado 30 compañías, ha analizado más de 200 proyectos y ya hay 3 empresas que han encontrado financiación a través de sus foros.“
• Foro Neotec Capital Riesgo: se celebró ayer 6 de noviembre en Palma de Mallorca. Se han  presentado 16 empresas de biotecnología y ciencias de la vida, tecnología de la producción y TIC.
• II Foro de Inversión Madri+d: se celebrará el próximo 21 de noviembre en Madrid. Se presentarán cerca de veinte proyectos entre las nueve de la mañana y la una del mediodía. Este año he tenido la oportunidad de tener una sesión de formación con los emprendedores que van a presentar en la que comentamos el proceso de inversión desde la preparación de la compañía y la documentación hasta el cierre de las negociaciones. Fue una sesión muy interesante en la que echamos en falta algo más de tiempo para poder entrar en mayor detalle en algunos puntos.
  Podéis encontrar aquí la inscripción al foro, que es abierto para todo el mundo, y el programa en el siguiente pdf.
  Al ser el único foro que se  va a celebrar en Madrid este mes, es la única oportunidad para los que no quieran viajar. Os animo tanto a inversores como a emprendedores a que asistáis.
• I Foro de Startups First Tuesday: se celebrará el próximo 18 de noviembre en Barcelona.”El acceso al evento está abierto a todos los emprendedores, así como a business angels, entidades de capital riesgo o empresas interesadas en invertir en negocios de altas posibilidades de crecimiento como son los de Internet, Medios y Nuevas Tecnologías.” En el blog del First Tusday, se recogen los criterios para poder participar como emprendedor, entre los que son imprescindibles: “Empresa creada o a punto de crearse (en España), Ser un negocio basado en Internet o Móvil y Tener un plan de negocio preparado” Carlos Blanco, uno de los organizadores de First Tuesday, lo explica en su blog.
  En este foro he tenido el honor de ser invitado a formar parte del jurado entre emprendedores e inversores de reconocido prestigio en el sector de los startups de Internet.

Nosotros vamos a acudir al foro del IESE, al de First Tuesday y al de Madri+d. Espero poder ver a muchas personas en estos foros en los que se tiene la oportunidad de ver lo que se “está cociendo” en la nueva tecnología de nuestro país.

ACTUALIZACIÓN:

Este mes también hay otros eventos interesantes que se salen del ámbito de las presentaciones de emprendedores a inversores, y que están más enfocados a la formación, networking y discusión de temas de actualidad. Además de los tradicionales First Tuesday e Iniciador, Javier Martín de Loogic me ha resaltado la existencia de un evento muy interesante con la participación de ponentes de primer nivel: La crisis y los negocios de Internet, que tendrá lugar en Barcelona el próximo 11 de noviembre.

Posted in Eventos | 3 Comments »

Ideas y frases de la Jornada de inversión en nebt organizada por Madri+d

Como ya anticipé la semana pasada, hoy se ha celebrado la Jornada de inversión privada en nuevas empresas de base tecnológica (nebt) organizada por la Fundación Madri+d. La jornada (descargar programa) ha contado con la participación de ponentes de reconocida trayectoria como Rodolfo Carpintier y Luis Martín Cabiedes entre otros y por algún ponente “amateur” como un servidor.

Ha sido muy formativo el escuchar de primera mano las enseñanzas de los distintos ponentes. Amparo San José (Gerente de la Red de Inversores Privados y Family Offices del IESE) y Albert Colomer (Tesorero de la Fundación privada ESBAN - Red Española de Business Angels) han analizado la situación española en relación a la inversión privada en nebt, haciendo especial énfasis en el apoyo de las Redes de Business Angels. Ambas presentaciones han estado muy bien estructuradas y contienen mucha información interesante. No obstante, como puntos destacables para mí mencionaría:

• EEUU está mucho más avanzada en inversión por Business Angels que Europa, pero tiene mucha menor presencia de Redes de Business Angels. Allí, como mencioné en una entrada anterior, la inversión de BA ha superado la de los fondos de capital riesgo en volumen, arrasando en número de operaciones con más de 50.000.
• En Europa hay cerca de 230 redes a través de las cuales se ha invertido 200 millones de euros con una inversión media cercana a los 200.000 euros. En España  el número de redes asciende a más de 30.
• Albert ha comentado que así como las empresas están en constante innovación, la financiación de la empresa no ha experimentado ninguna innovación desde hace muchos años.
• Amparo ha explicado el caso de la red Archangel de Escocia como un caso diferencial que se comporta como un club en el que 7 inversores líderes llevan las negociaciones y decisiones de inversión. Si se decide invertir todos ponen 20.000 libras, y si falta dinero, se ofrece la entrada a cualesquiera de los demás socios (cerca de 100) que podrán invertir desde 10.000 libras, pero sin capacidad de negociación ni de participación que queda restringida a los lead investors. El fondo cuenta con acompañamiento público.

Rodolfo Carpintier ha tratado el tema de selección y evaluación de proyectos. Nos ha informado sobre DAD, que supone una nueva forma de entender el proceso de incubación después de la experiencia de Baquía y la explosión de la burbuja en la que Baquía quedó prácticamente como única incubadora superviviente en Europa. En la actualidad DAD cuenta con cerca de 30 socios, ha levantado cerca de 2M€ que tiene totalmente invertidos y está buscando una ampliación de capital por 3M€ para invertir en nuevos proyectos, relizar nuevas rondas en los actuales y asegurar una gestión de alto nivel de DAD. Según nos ha comentado, la valoración actual de la compañía es de 15M€. Entre las ideas que ha transmitido Rodolfo me han llamado la atención las siguientes:

• Invierten entre 50 y 200m€ con una inversión media inferior a los 100m€
• La mejor fuente de deal flow es la marca que ha generado DAD, su blog y los socios de DAD a través de sus contactos directos
• Hay que tener cuidado con las modas al evaluar una inversión. Al principio pueden ser buenas porque suben los múltiplos, pero llega un momento que un elevado porcentaje del deal flow se reduce a la variación 53ª sobre el modelo de … lo que toca (léase ahora red social).
• “Hay inversores que sólo invierten en tecnología rompedora. Nosotros buscamos gente que sepa qué hacer con la tecnología existente para hacer algo totalmente novedoso” (no es literal del todo)
• En startups normalmente nos movemos en valoraciones entre los 600m el 1,2M€
• Es importante evitar los proyectos de autoempleo. Un proyecto puede ser muy rentable para el emprendedor pero no para el inversor (tengo pensado elaborar sobre esto dentro de poco en otra entrada)

José Herrera, abogado y Socio de Deloitte ha hecho una exposición detallada de los elementos principales de la estructuración de las operaciones de inversores privados. Ha sido una presentación muy estructurada en la que ha recogido todos los pasos y documentos jurídicos a tener en cuenta en estas inversiones. Como puntos a destacar me gustaría resaltar:

• Las cartas de intenciones son muy importantes, pero hay que distinguir en ellas elementos vinculantes de los no vinculantes. En los primeros estaría el acuerdo de confidencialidad (si todavía no se había firmado) así como (a petición del inversor) un acuerdo de exclusividad para no entrar en un proceso competitivo o de subasta con otros inversores. Respecto a los segundos, el principal sería el precio que no debería quedar fijado como un tanto alzado sino una fórmula que permita recálculo tras el due diligence.
• Respecto del contrato, ha comentado la posibilidad de introducir una cláusula de toma de control de derechos políticos por parte del inversor en el caso de desviaciones graves del plan de negocio, aunque esta cláusula es muy agresiva.
• Como tema adicional ha recogido la conveniencia de realizar un contrato de prestación de servicios con el Inversor Privado que remunere el trabajo que va a realizar en la compañía: asistencia a reuniones, participación en la toma de decisiones estratégicas, involucración en procedimientos de adquisición de acciones…
• José también ha resaltado la importancia de tener un procedimiento formal establecido y atenerse a él para no olvidar ningún paso ni acción jurídica clave en el proceso de inversión.

Cecilia de la Hoz, de eValora, ha realizado una estructurada presentación sobre el cálculo de las necesidades de financiación y la valoración de este tipo de oportunidades. Aunque la presentación ha sido muy comprensiva, querría destacar algunos puntos concretos.

• Aunque el grado de fiabilidad de unas proyecciones de una empresa de este tipo es muy limitado, la realización de un ejercicio de previsión de los flujos financieros en los próximos años es de suma importancia para una empresa ya que aporta valor a muchas distintas áreas: planificación de las necesidades financieras, revisión y evaluación de la oportunidad de negocio y capacidad de generación de resultados del proyecto, es la base para la valoración por descuento de flujos de caja…
• La valoración de una empresa se encuentra en un complejo equilibrio entre el valor actual de lo que es capaz de generar y el importe que alguien puede estar dispuesto a pagar por ella. La diferencia entre ambos se basa fundamentalmente en la situación concreta del emprendedor y del inversor.
• El valor de una empresa evoluciona con el tiempo, pero no de manera lineal sino en escalones a medida que se alcanzan distintos hitos: idea, plan de negocio, prototipo, primer cliente, resultados positivos …
• La valoración por múltiplos es muy utilizada, especialmente para empresas con dificultad de determinar los flujos de caja futuros. No obstante, hay que tener mucho cuidado con el múltiplo y, especialmente, con las compañías que se escogen como comparables.
• Tres errores que se encuentran comunmente basados en confundir valor de la empresa cono valor de los fondos propios, valor pre-money con valor post-money y valor con precio.

Fernando Casanueva de Garrigues ha tratado el Marco legal y fiscal de los inversores en NEBT. Dado el elevado nivel técnico y las implicaciones que puede llegar a tener, prefiero no resaltar aspectos aislados. Si quiero resaltar sobre su ponencia que como respuesta a una solicitud del gobierno sobre cómo poder incentivar la inversión privada en nebt, se ha propuesto un régimen similar al vigente para entidades de capital riesgo, pero flexibilizado para que se puedan aprovechar de él tanto personas físicas como jurídicas siguiendo un proceso más sencillo y con menos costes que la creación de una SCR en los términos actuales. Para poder llevar esto a cabo, la supervisión del cumplimiento de los criterios para beneficiarse de los incentivos fiscales recaería sobre una especie de entidades certificadoras que podrían ser las redes de business angels. Esta propuesta no ha estado exenta de comentarios y manifestaciones.

Después de comer ha sido el turno del caso práctico en el que hemos expuesto nuestro socio en nuestra inversión de Vanios y yo. Os adjunto un link a la presentación por si puede ser de vuestro interés (Presentacion caso práctico).

Por último, Luis Martin Cabiedes ha mostrado el punto de vista del inversor individual y experimentado con más de 20 inversiones a sus espaldas, y con éxitos tan importantes como la inversión en Olé. Luis ha empezado desmitificando la figura del BA diciendo que “no somos raros, no somos ángeles sí somos inversores profesionales”. A continuación transcribiré algunas frases que he encontrado muy representativas.

• “Aborrezco el riesgo salvo que me lo paguen muy bien” “Estas inversiones lo pagan muy bien”
• “Tienes que contarme con calculadora y no con excel cómo genera dinero el proyecto”
• “Hago el pacto de socios pensando que el VC va a venir después” “Negociar la parte de los socios actuales es muy fácil”
• “Me hubiera encantado participar en la burbuja del ferrocarril… y en la de la industrialización y …”
• “Invierte el 50% del volumen que hayas destinado a este tipo de operaciones y guarda el otro 50% para la segunda ronda de la inversión que vaya mejor” “El dinero más rentable en relación al riesgo es el invertido en la segunda ronda”
• “Es muy fácil perder el tiempo intentando reflotar un mal negocio”
• “Lo llamo inversión TAXI - el emprendedor quiere el dinero para comprarse un taxi” “No invierto en proyectos de autoempleo” “Si una empresa no puede llegar a facturar 100M€ no es interesante invertir”

Podéis ver más análisis sobre la jornada en las entradas de blogs de renombre como el de Carlos Blanco (entrada 1, entrada 2), el de Loogic (entrada 1, entrada 2) o el de Rodolfo Carpintier (entrada 1, entrada 2).

Posted in Eventos | 11 Comments »

Jornada sobre Inversión Privada en NEBT

El próximo jueves 5 de junio participaré en una Jornada sobre Inversión Privada en Nuevas Empresas de Base Tecnológica que se celebrará en el hotel NH Príncipe de Vergara. Se trata de una jornada formativa organizada por la Fundación para el Conocimiento madri+d. Va dirigida a inversores, empresarios y directivos interesados en invertir en proyectos empresariales con potencial de crecimiento y formarse como business angels.

El programa incluye ponencias que tratan todos los aspectos del proceso de inversión y seguimiento en este tipo de empresas. Entre los ponentes se encuentran personas con una elevada experiencia en las distintas materias. A modo de ejemplo:

• Rodolfo Carpintier que hablará de selección y evaluación de proyectos
• Luis Martín Cabiedes que hará una exposición sobre la experiencia personal de un inversor privado
• Cecilia de la Hoz (Socia Diretora de e-Valora Financial Services) que tratará el aspecto financiero de las inversiones

Después de las ponencias más teóricas de la mañana, la jornada se cerrará con un caso práctico de una operación desde el punto de vista tanto del emprendedor como del inversor. Tengo el honor de representar al inversor en esta ponencia. Y posteriormente una exposición de la experiencia personal de un inversor privado. La jornada se cerrará con un coloquio.

Creo que puede ser un día muy interesante para todos aquellos que tengan interés en la inversión en compañías tecnológicas, tanto inversores como emprendedores como potenciales inversores y emprendedores. Asistiendo al evento se puede perseguir un triple objetivo:

• Aprender sobre inversión en empresas de tecnología
• Compartir experiencias con personas con muchos años de experiencia
• Hacer “networking” pudiendo contactar con inversores y emprendedores

Nos vemos allí.

Posted in Eventos | No Comments »