Hace diez días tuve la oportunidad de conocer a Josep Echarri, Consejero Delegado y cofundador de la Sociedad de Capital Riesgo Inveready. Estuvo en nuestras oficinas presentándonos el proyecto y la verdad es que me quedé muy impresionado.

Plantean un proyecto de inversión en capital semilla para el cual han “levantado” quince millones de euros de unas fuentes muy diversas, entre las que se encuentra la administración pública (tanto estatal como regional) con cerca de un tercio de la inversión, family offices de reconocido prestigio e inversores particulares.

El proyecto busca conseguir un elevado retorno para los inversores aplicando un conjunto de fórmulas ya conocidas por todos, pero no planteadas de una forma tan clara como parte de los principios de funcionamiento del vehículo inversor. Como veremos a continuación, tomando cada una de los principios de manera individual parece algo ya conocido, pero el valor se encuentra en el estricto cumplimiento como han empezado ya a realizar.

1. Apalancamiento de las operaciones con fondos públicos. Los proyectos con un elevado contenido de innovación suelen requerir de una importante dotación de fondos iniciales para probar el concepto antes de pasar a una ronda de inversión de mayor volumen. Esta primera financiación suele estar en el entorno del millón a los dos millones de euros. El equipo de Inveready tiene ya experiencia en poner aproximadamente una quinta parte de la financiación requerida en equity y conseguir apalancar el resto mediante fondos públicos sin recurso a los socios. Con ello se minimiza el riesgo, y se optimiza la TIR al permitir mejores valoraciones iniciales.

2. Valoraciones ajustadas. La apuesta actual de las administraciones públicas por el desarrollo de I+D en España está permitiendo acceso a transferencia tecnológica a precios sustancialmente inferiores a los de hace unos años. Adicionalmente, la experiencia previa del equipo de Inveready les permite estar en contacto con los principales centros de transferencia tecnológica para poder acceder a los proyectos en los momentos más adecuados. Si a este punto le unimos la posibilidad de apalancamiento que hemos comentado anteriormente, las valoraciones de entrada son suficientemente ajustadas para compensar la alta mortandad de estos proyectos.

3. Diversificación de las inversiones. El elevado importe de los fondos disponibles así como el apalancamiento sitúa a Inveready en una posición sólida para alcanzar el objetivo que tienen de entre 40 y 60 inversiones. Para ello va a ser necesario que cumplan a rajatabla su propósito de acompañar a las compañías, desde el punto de vista de asesoramiento, sólo hasta la segunda ronda de financiación. A partir de ese momento quieren mantenerse únicamente como inversor financiero.

Según me comentaron, se van a centrar en los siguiente sectores industriales:

• Biomedicina y biotecnología
• Tecnologías para el sector de las energías renovables
• Software avanzado
• Hardware
• Internet
• Ingeniería

Desde mi punto de vista, creo que es una excelente noticia para la industria del capital riesgo, especialmente en su fase semilla, ya que va a permitir dinamizarlo a la vez que aumentará al profesionalización del mismo. Hasta el momento no hay tantos inversores profesionales en la fase semilla y todavía menos si se mira para otros sectores distintos de el de Internet.

This entry was posted on Wednesday, February 4th, 2009 at 4:43 and is filed under inversión. You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. You can leave a response, or trackback from your own site.